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패턴분석 (patterm analrsis) 패턴분석은 추세선이 변화될 때에 나타나는 여러 가지의 주가변동 모형을 미리정형화 해놓고 실제로 나타나는 주가의 움직임을 거기에 맞추어보므로써 앞으로의 주가추이를 예측하고자 하는 기법이다.

추세분석이 시세의 진행을 동적으로 관찰하므로써 주가흐름의 방향을 예측하고자하는데 반해, 패턴분석은 주식시장의 정적인 관찰에 역점을 두므로써 주가의 전환시점을 포착하는 데 목적이 있다고 할 수 있다.

포트폴리오 인슈어런스 (portfolio insurance) 주식으로 자금운용을 할 때에 행하는 투자기법의 하나로서 미국의 연금운용에서급속하게 보급되어 왔다. 포트폴리오의 헤지 수단으로서 풋옵션을 구입하는 방법에서시작되었으나 최근에는 동적 자산배분전략(DAA;dynamic asset allocation)이나주가지수선물(dynamic hedge)이 주류를 이루고 있다.

DAA는 포트폴리오에 있어서의 주식·채권·콜론 등 단기금융상품의 구성비율을주가동향에 따라 자동적으로 변도시키는 것으로 최대의 수익, 최소의 리스크를확보하고자 하는 것이다.

한편 선물을 이용하면 DAA의 구성을 변화시킴이 없이 헤지시킬 수가 있어서 현물에비해 거래비용이 싸다는 이점이 있다.

풋옵션 (put option) 풋옵션이란 장래의 일정한 기간내 혹은 일정기일에 일정한 상품(주식, 채권, 금리,통화 등)을 일정한 가격으로 일정한 수량을 매각할 권리를 말한다.

예를 들면 통화 옵션 거래에 있어서는 지정된 통화를 사전에 계약했던 일정한환율로 강매할 수 있는 권리를 통화 풋옵션이라고 부른다. 풋옵션은 매수자가 지정된통화 및 금융을 사전에 계약된 환율로 특정한 기간내 혹은 특정일에 강매할 권리가있다.

따라서 풋옵션의 매수자는 풋옵션의 조건이 자기에게 유리한 상황일 때에 한해 그권리를 행사하는 것이 좋다.반대로 풋옵션의 매도자는 매수자의 권리행사에 대하여 지정된 통화 및 금액을 사전에계약된 환율로 특정한 기일내 혹은 특정일에 매입할 의무가 있다.

옵션의 권리가 있는 것으로 옵션권의 행사여부를 옵션 보유자로서의 의무가 아니고임의인 것이다.옵션 매수자는 옵션매도자에게 프리미엄이라 불리는 옵션 가치 상당액을 지급한다.

이를 증권 일반용어로는 어떤 증권의 일정액을 일정한 가격으로 권리행사 기간내차주로 하여금 매각 할 수 있는 선택권이라고 하는바, 이에 따라 차주로서의 자금조달기관을 투자자의 의사만으로 단축시키게 되는 리스크를 부담하기 때문에 투자자가얻을 수 있는 최종수익률이 낮게끔 설정(예를 들면 낮은 쿠폰으로 발행)시키는 경우가많다.

프로그램 매매 (program trading) 선물가격이 이론적으로 산출된 공정가격을 상호 또는 하회하는 경우에는 arbitrage에의하여 가격괴리분만큼의 무위험 수익을 얻을 수 있다.주가지수 선물의 대상현물인 index portfolio와 주가지수 선물계약을 반대 포지션으로매매하여 무위험을 취하는 행위를 index arbitrage라고 한다.

index arbitrage는 많은 주식을 가격변동이 없을 만한 짧은 기간에 거래를 해야 하므로컴퓨터에 의한 대량주문처리 시스템이 필요하다. 이와 같이 컴퓨터의 프로그램을이용하여 주식을 바스켓으로 거래하는 것을 program trading이라고 한다.

미국에서는 이런 프로그램 매매가 1970년대 기관들의 포트폴리오 재구축시 blocktrading을 개발하는데 비롯되었으며 index arbitrage는 물론 포트폴리오 보험(portfolio insurance), 자산배분(asset allocation), 등에 사용된다.

포트폴리오 보험은 대상 포트폴리오가 위험을 관리하는 제반 기법을 지칭한다.이는 주식 포트폴리오의 가치가 오를 수 있는 가능성은 유지한 채, 일정한 수준 이하로는떨어지지 않도록 풋옵션(protective put)을 매입하는 것에서 비롯되었다.

이러한 위험관리는 주가지수 선물을 이용함으로써도 이루어질 수 있다.즉 주가가 하락하면 선물매도 계약수를 줄임으로써 수익률을 유지시키는 것이다. 이런과정을 주가의 변동에 따라 계속적으로 일어나므로 이를 동적 헤지(dynamic hedge)라고부른다.

자산배분은 거시적 차원에서 여러 자산의 종류별로 어떻게 자금을 배분하고 변동시키는가를 따르는 것을 일컫는다. 시장상황에 따른 이러한 자산구성의 변화는 자산의 대량매매로인해 많은 거래비용을 수반하게 된다.

주가지수 선물은 투자자가 원하는 자산배분의 형태로 저렴한 비용으로 손쉽게 창출 또는변형시킬 수 있게 한다.

출처 : 증권정보천리안

글쓴이 : 파리의 연인 원글보기

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